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　　富特科技(301607)主营新能源车载高压电源系统，功率密度等技术指标行业领先。公司主业包括车载高压电源系统，以及液冷超充桩电源模块等非车载高压电源系统。车载高压电源系统以三合一及二合一产品为主，为公司收入的主要来源；非车载高压电源系统产品涵盖液冷超充桩电源模块以及智能直流充电桩电源模块。公司产品在转换效率、功率密度、可靠性和集成化水平等关键技术指标方面行业领先，车载充电机的最高转换效率可达96%，最高功率密度可达3.2kW/L。

　　车载电源是新能源汽车不可或缺的核心零部件，跟随新能源汽车市场快速发展。2019年至2023年，国内乘用车OBC（车载充电机）出货量从102万台增长至706万台门徒娱乐，，年复合增长率为62.2%。国内车载电源行业梯队格局清晰：（1）比亚迪、特斯拉采用垂直一体化的供应链模式。2023年，弗迪动力、特斯拉市占率分别为33.6%、8.6%。（2）威迈斯、富特科技为代表的第三方供应商。2023年，威迈斯、富特科技市占率分别为18.8%、8.7%，合计约占40%的份额。（3）2023年下半年，汇川联合动力、华为数字能源开始发力。其中，2023年末，问界车型热销带动华为数字能源市占率提升。2024年上半年，弗迪动力、特斯拉、华为数字能源3家市占率合计为46.1%。

　　公司为广汽、蔚来、小米车载电源主供，后者通过股权合作与公司深度绑定。截至招股书签署日，广汽集团子公司广祺中庸持有公司2.05%的股份。公司自2018年与广汽集团形成合作关系、对应销售额持续增长，目前，公司是广汽埃安系列全部车型、广汽传祺部分车型及其新定点项目的独家供应商，报告期内，广汽集团为公司第一大客户。此外，双方已签订有效期至2029年、具有自动续期条款的合作框架协议。蔚来汽车关联方长江蔚来产业基金持有公司14.20%的股份。公司目前作为独家供应商供应蔚来ES6、ES8、EC6、ET7、ES7、ET5车型相关产品，报告期内，蔚来汽车均为公司第二大客户。小米长江产业基金持有公司4.58%股份。公司于2021年首次取得小米汽车项目定点，相关项目已于今年进入量产阶段，公司为独家供应商。

　　优质客户放量门徒娱乐，在即，出海空间广阔。公司优质客户不断导入，2023年小鹏进入公司前五大客户，公司主要向小鹏汽车销售二合一系统产品。公司也取得了比亚迪、乐道、零跑等部分车型定点，部分项目已于2024下半年实现量产。出海方面，公司与雷诺已实现项目量产，同时与Stellantis、某欧洲主流豪华品牌等客户已有项目定点。国内优质客户正处于门徒娱乐，产品放量期，同时欧洲面临2025碳排放考核年门徒娱乐，，海外电车增速预计将明显提升。“国内+海外”有望2025年起逐步放量，带动公司营收与利润快速增长。

　　公司核心技术人员实力雄厚，已形成技术精湛、务实专注的研发团队。公司核心技术人员从业经验均在10年以上，具有深厚的专业背景，可完成硬件设计、软件设计、结构设计及各种调试测试工作。截至2023年年底，公司拥有34项发明专利、42项实用新型专利、3项外观设计专利和27项软件著作权。公司作为唯一一家主要起草单位起草了电动汽车用传导式车载充电机（T/ZZB1710-2020）标准，并作为起草单位起草了多项行业内其他标准，同时公司还负责地方重大科研项目，在行业技术发展中发挥了重要作用。

　　开源证券表示，公司深度绑定广汽、蔚来、小米，2022年、2023年在国内车载电源第三方供货市场份额在15%左右。公司项目储备充裕，且海门徒娱乐，外布局领先，后续有望实现较高增长。预计公司2024年至2026年营业收入分别为18.63亿元、24.43亿元、30.90亿元，归母净利润分别为0.93亿元、1.20亿元、1.65亿元，对应每股收益分别为0.84元、1.08元、1.49元，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　海通证券表示，国内电车强需求驱动叠加欧洲碳排放考核临近，电车整体保持较快增速，同时公司国内外优质客户正处于产品放量期，销量增长有望带动公司规模快速提升。预计公司2024年至2026年归母净利润分别为1.0亿元、1.4亿元、1.8亿元，对应每股收益分别为0.87元、1.28元、1.62元。参考可比公司，给予公司2025年35倍至40倍PE估值，对应合理价值区间44.92元/股至51.34元/股，首次覆盖，给予公司“优于大市”评级。